NUOVO REGOLAMENTO DI BORSA ITALIANA
In vigore dal 22 giugno 2009
Estratto dall'AVVISO n.7596 del 4 maggio 2009
Borsa Italiana
In un'ottica di razionalizzazione e sistematizzazione della disciplina di accesso ai mercati di quotazione, Borsa Italiana prevede alcune modifiche in relazione alla struttura e alle caratteristiche dei propri mercati. In particolare, si procede a:
1. Accorpamento dei mercati Expandi e MTA
2. Procedura di ammissione su MTA dedicata per società AIM Italia
3. Procedura di ammissione su MTA dedicata per società Private Equity backed (PEb)
4. Creazione del Mercato degli Investment Vehicles (MIV)
5. Ridefinizione di alcuni requisiti per il segmento Star
Si illustrano di seguito nel dettaglio le modifiche di cui sopra:
ACCORPAMENTO DEI MERCATI EXPANDI E MTA
Nell'ambito dei progetti derivanti dall'integrazione tra Borsa Italiana e il London Stock Exchange, Borsa Italiana prevede l'accorpamento dei mercati Expandi e MTA. L'iniziativa consente di razionalizzare e sistematizzare l'offerta di mercati di quotazione da parte di Borsa Italiana.
Il passaggio da Expandi ad MTA non comporta modifiche della disciplina sostanziale alla quale gli emittenti sono soggetti, in particolare non muta la tipologia di obblighi informativi.
Sulla base della soglia di capitalizzazione, gli strumenti finanziari ad oggi negoziati sul mercato Expandi, sono ripartiti nel segmento Blue Chip o nel segmento Standard del mercato MTA.
Nell'ambito del segmento Standard, all'atto dell'accorpamento, le società sono ammesse alle negoziazioni nella classe di negoziazione determinata sulla base della frequenza degli scambi e del controvalore medio giornaliero negoziato nel semestre precedente, senza oneri addizionali per l'emittente.
Trascorso 1 anno a seguito dell'accorpamento, l'emittente proveniente dal mercato Espandi potrà richiedere la qualifica di Star – in presenza dei relativi requisiti.
PROCEDURA DI AMMISSIONE SU MTA DEDICATA PER SOCIETÀ AIM ITALIA
Alla luce del nuovo disegno dell'offerta dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana, si ritiene importante definire delle procedure dedicate a quegli emittenti che – dopo un periodo di permanenza su un mercato – desiderino accedere ad uno diverso, anche tenuto conto del proprio percorso di crescita, dimensionale e organizzativa. Questo in una logica di progressivo avvicinamento al mercato principale.
In questo contesto vengono dunque previste delle procedure dedicate di passaggio dal mercato AIM Italia al mercato MTA.
E' in primo luogo ridotta a 1 mese (dal completamento della documentazione di ammissione) la tempistica inerente la decisione di ammissione da parte di Borsa Italiana.
Inoltre, le società ammesse da almeno 18 mesi sul mercato AIM Italia potranno essere quotate sul mercato MTA senza presentare al momento dell'ammissione il documento QMAT.
Con riferimento al Sistema di Controllo di Gestione, si richiede una dichiarazione del Presidente dell'organo di controllo dell'emittente sul Sistema di Controllo di Gestione, in deroga a quanto previsto per le altre società emittenti che sono tenute a fornire una attestazione dello Sponsor sul Sistema di Controllo di Gestione, nonché il Memorandum.
Resta fermo in ogni caso l'obbligo per gli emittenti di nominare uno Sponsor per le restanti attestazioni.
PROCEDURA DI AMMISSIONE SU MTA DEDICATA PER SOCIETÀ PRIVATE EQUITY BACKED (PEB)
Al fine di tenere conto delle particolari caratteristiche delle società che hanno nel proprio capitale una presenza significativa da parte di un fondo di private equity (cd. società Private Equity backed PEB) si propone una procedura di ammissione su MTA dedicata.
A questi fini sono considerate PEB le società nel cui capitale siano presenti – da almeno 2 anni – uno o più investitori istituzionali in capitale di rischio con una partecipazione pari ad almeno il 30%, anche in forma congiunta.
In particolare, è richiesta alla società, ai fini della quotazione, una dichiarazione del Presidente dell'organo di controllo sul Sistema di Controllo di Gestione, in luogo dell'attestazione dello Sponsor.
Inoltre, l'analisi a supporto del piano industriale – che consente di comprendere il business model, di identificare gli stakeholder rilevanti e di inquadrare il settore di appartenenza – non sarà effettuata tramite il documento QMAT, ma sulla base di appositi schemi semplificati predisposti da Borsa Italiana, che tengono conto della presenza del fondo nella società in via di quotazione.
CREAZIONE DEL MERCATO DEGLI INVESTMENT VEICHLES (MIV)
In un'ottica di razionalizzazione dell'offerta dei mercati si semplifica l'attuale struttura attraverso la creazione di un mercato regolamentato dedicato esclusivamente e appositamente ai veicoli di investimento, il Mercato Telematico degli investment vehicles (MIV). Tale mercato è a sua volta suddiviso in diversi segmenti, in funzione della tipologia di strumenti finanziari che vi sono negoziati.
Il nuovo Mercato Telematico degli investment vehicles (MIV) dedicato ai veicoli di investimento risulta articolato in tre segmenti:
1. Segmento Fondi Chiusi
2. Segmento Investment Companies
3. Segmento Real Estate Investment Companies (REIC provenienti dal mercato Expandi)
Con riferimento alle quote di fondi chiusi e alle azioni di Investment Companies già quotate sul mercato MTA (segmento MTF), esse saranno trasferite ai relativi segmenti del nuovo mercato MIV, con l'entrata in vigore della presente disciplina.
RIDEFINIZIONE DI ALCUNI REQUISITI PER IL SEGMENTO STAR
Sempre nell'ottica di sistematizzazione della disciplina di accesso ai mercati, si prevedono le seguenti modifiche per il segmento Star.
In particolare:
• Star – flottante minimo per l'ottenimento della qualifica Star delle società già quotate.Si uniforma il requisito del flottante minimo per l'ottenimento della qualifica Star delle società già quotate (attualmente pari al 20%) a quello richiesto alle società in fase di prima quotazione (35%).
• Star - Verifica dei requisitiSi conferma la necessità di verificare con cadenza semestrale il rispetto da parte dell'emittente delle condizioni di cui all'articolo 2.2.3, comma 4 concernenti la nomina di un operatore specialista incaricato di svolgere le funzioni di sostegno della liquidità e di produzione delle ricerche/organizzazione incontri con il management. Tuttavia, si razionalizza l'attività di verifica prevedendo come sufficiente una verifica su base annuale del rispetto degli ulteriori obblighi in capo allo specialista Star (redazione delle ricerche e organizzazione di incontri tra management della società e investitori professionali) nonché del requisito di pubblicazione, nei termini previsti, dei documenti contabili obbligatori da parte delle società Star.
• Star - Esclusione dalla qualifica in deroga alla periodicitàAd oggi Borsa Italiana può disporre, con una periodicità stabilita nelle Istruzioni (semestrale o annuale a seconda della natura delle condizioni non rispettate), il trasferimento ad altro segmento di mercato delle azioni delle società Star che non abbiano adempiuto gli obblighi regolamentari.Tuttavia, al fine di consentire a Borsa Italiana di poter affrontare con efficacia e tempestività le situazioni di “crisi” dell'emittente è ad oggi prevista una clausola generale che consente a Borsa Italiana di intervenire, anche in deroga alla periodicità indicata nelle Istruzioni, ogni qualvolta si verifichino situazioni tali da pregiudicare la situazione economica finanziaria dell'emittente e/o del relativo gruppo. Con riferimento a tali ultime situazioni, ai fini di maggior chiarezza interpretativa, si ritiene opportuno menzionare in via esplicita anche i casi in cui la società incorre in una fattispecie di riduzione del capitale per perdite e di riduzione del capitale al di sotto del limite legale di cui agli articoli 2446 e 2447 del codice civile.
In considerazione della gravità della situazione, si prevede inoltre quale ulteriore ipotesi di esclusione – in deroga alla periodicità prevista – anche i casi in cui Borsa Italiana abbia emesso nei confronti di un emittente Star un provvedimento disciplinare, dandone comunicazione al pubblico, a seguito dell'accertamento di violazioni.
Scarica qui il testo integrale dell'Avviso n. 7596
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