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Hedge Fund (o fondi speculativi)
Fondi privati di investimento caratterizzati da un numero massimo di investitori consentito dalla normativa (200 in Italia; 99 negli USA) e da una soglia di ingresso minima (€500,000 in Italia; un milione di dollari o reddito annuo superiore ai $200,000 negli USA).
I fondi hedge sono composti da un portafoglio di azioni, obbligazioni, commodities, derivati, cartolarizzazioni, distressed securities, con singoli gradi di rischio elevati, ma correlati negativamente fra loro, in modo da coprire (“hedge”) le eventuali perdite di una parte del portafoglio, con i profitti dell'altra.
Per perseguire una strategia di investimento unica, i fondi sono soliti operare, senza spiegare dettagliatamente le proprie scelte di portafoglio agli investitori.
Per accrescere la possibilità di guadagni, gli hedge fund fanno ricorso a tecniche che ne aumentano l'esposizione e conseguentemente la rischiosità. Le più comuni sono il leverage, lo short selling (vendita allo scoperto), nonché l'acquisto di titoli ad elevato rischio.
I fondi speculativi possono avere sede legale sia offshore (circa il 50% del totale), sia onshore. La scelta della sede è principalmente legata alle politiche fiscali degli stati nei confronti dei capital gain.
Gli hedge fund manager sono retribuiti solitamente attraverso una struttura di fee che prevede una commissione fissa sul Net Asset Value del fondo e una solo in caso di profitti. La più comune formula è quella del “2 and 20”: 2% annuo sul NAV e 20% annuo sulle performance positive.
Una tale struttura di commissioni è, per alcuni detrattori, foriera di comportamenti eccessivamente rischiosi da parte dei gestori. Per limitare tale possibilità, sono stati negli anni introdotti alcuni meccanismi in grado di ridurre l'opportunismo dei manager, quali l'high water mark o l'hurdle rate.
Hedging
High water mark (o "Loss Carryforward Provision")
Meccanismo che tutela gli investitori in hedge fund nei confronti di comportamenti opportunistici da parte dei gestori. Prevede che la performance fee venga calcolata sul differenziale rispetto al NAV massimo storico del fondo e non rispetto al NAV di inizio anno.
Hurdle Rate
